Pierdere de 35,9 miliarde și creștere accelerată OpenAI

Un singur element într-un dosar confidențial a căzut ca un tunet: o pierdere netă de aproximativ €35,9 miliarde în 2025. Sună ca un titlu de tribunal, dar povestea din spatele cifrei este mai dezordonată, mai zgomotoasă și mult mai revelatoare despre modul în care companiile moderne de inteligență artificială se extind.

Venituri mari. Cheltuieli și mai mari.

Veniturile OpenAI au crescut spectaculos: cifra de afaceri a urcat de la aproximativ €3,40 miliarde în 2024 la aproximativ €12,02 miliarde în 2025. Încasările lunare s-au apropiat de €1,84 miliarde la sfârșitul lui 2025, față de aproximativ €920 milioane pe trimestru cu un an înainte. O creștere atât de rapidă este rară. De asemenea, consumă lichidități într-un ritm accelerat.

Costurile au explodat odată cu veniturile. Cheltuielile totale au crescut la aproximativ €31,3 miliarde anul trecut. Cheltuielile cu cercetarea și dezvoltarea s-au mai mult decât dublat, ajungând la circa €17,65 miliarde, iar din această sumă aproximativ €9,74 miliarde au mers către un singur partener: Microsoft. Vânzările și marketingul au crescut de asemenea, de la aproximativ €1,02 miliarde la €5,27 miliarde. Luate împreună, cheltuielile operaționale au sărit de la aproximativ €8,08 miliarde în 2024 la circa €19,25 miliarde în 2025.

Deci cum poate o companie care își multiplică veniturile de mai multe ori să raporteze totuși o pierdere de asemenea anvergură? Răspunsul scurt: nuanțe contabile și o apetită pentru cheltuieli pe măsura ambiției.

Contabilitate excepțională și umbra datoriei convertibile

O parte din pierderea de €35,9 miliarde este o ajustare contabilă legată de structura anterioară a companiei și instrumentele oferite investitorilor. Înainte ca OpenAI să se transforme într-o companie cu beneficiu public, susținătorii timpurii dețineau drepturi convertibile care au fost tratate ca datorii conform regulilor contabile din SUA. Când evaluarea OpenAI a crescut, acele instrumente au fost reevaluate, generând o pierdere contabilă non-cash de aproximativ €27,6 miliarde. Surse din interior spun că această cheltuială este puțin probabil să se repete după restructurarea corporativă.

Asta contează. Scoateți reevaluarea și pierderea din titlu se micșorează substanțial. Dar chiar și fără această ajustare excepțională, afacerea cheltuie mult, iar acele costuri zilnice sunt realitatea dură pe care investitorii o vor analiza.

Vă îngrijorează? Ar trebui să fiți curioși, nu alarmați. Ritmul înalt de ardere a numerarului face parte din strategia când produsul este o platformă de inteligență artificială care necesită recalibrare constantă, modele noi și o scalare globală pentru a rămâne relevantă.

Finanțarea continuării activității

Cine finanțează acest parcurs? Până acum, investitorii au făcut-o. În martie, OpenAI a strâns aproximativ €112,24 miliarde în capital nou, ridicând evaluarea privată a companiei la aproximativ €783,84 miliarde. Apoi, conducerea a depus documente confidențiale la autoritatea de reglementare din SUA, semnalând o intenție de IPO care ar urmări să împingă evaluarea peste echivalentul a €920 miliarde.

Concurenții aleargă și ei. Anthropic a încheiat o rundă mare de finanțare care a echivalat cu circa €59,8 miliarde și o evaluare aproape de €828 miliarde, și ea a depus tot documente confidențiale pentru a intra la bursă. Rezultatul: o piață în care evaluările private amețitoare devin pragul pe care concurenții trebuie să îl atingă sau să-l depășească.

Dar capitalul privat nu este etern. Transformarea acelor evaluări de hârtie în afaceri durabile pe piețele publice necesită o cale către profit. Conducerea OpenAI le-a spus investitorilor că se așteaptă ca compania să atingă profitabilitate completă până în 2030. Acel calendar este o promisiune, nu o garanție.

Deci ce pârghii pot fi acționate pentru a ajunge acolo? Evidentul este controlul costurilor. Cele mai grele poziții sunt dezvoltarea și antrenarea modelelor, plus compute-ul furnizat de terți și parteneriatele cloud. Îmblânzirea acestor costuri fără a frâna inovația de produs este actul de echilibru central.

O altă pârghie este monetizarea: convertirea creșterii rapide a utilizatorilor și a adoptării de către companii în fluxuri de venit recurente, cu marje mai mari. Stabilirea prețurilor, parteneriatele și pachetele de produse vor determina dacă creșterea va depăși în cele din urmă cheltuielile.

Investitorii și rivalitatea vor urmări cu atenție marjele. Pe de o parte, pierderea operațională ca procent din venit s-a îmbunătățit de la aproximativ 237% la 160% an peste an, arătând o oarecare levier operațional. Pe de altă parte, arderea absolută de numerar rămâne substanțială și cere răspunsuri.

Pe scurt: cifrele sunt atât alarmante, cât și previzibile. Ele arată cât costă urmărirea poziției de lider într-o tehnologie care recompensează scala și pedepsește ezitarea. Vârful cauzat de contabilitate explică o parte din dramă, dar testul continuu este dacă OpenAI poate transforma momentumul de piață într-o operațiune stabilă și profitabilă înainte ca răbdarea investitorilor cu buzunare adânci să se epuizeze.

Această tensiune, între creștere vertiginoasă și necesitatea disciplinei, va defini nu doar următorul capitol al OpenAI, ci și modul în care industria inteligenței artificiale se maturizează pe piețele publice.